铜：缺乏更多利好 沪铜上涨乏力

(资料图)

观点梳理：今日沪铜主力合约冲高回落，收于66540元/吨，收涨0.14%。隔夜外围市场扰动较少，今日公布的中国贸易数据显示出口方面表现仍然偏弱。国内外矿端暂无明显扰动，上周五铜精矿TC为90美元/吨，较上周增加1.9美元/吨。上周，主要精铜杆企业开工率为 76.65%（周环比-3.68%），再生铜杆企业 开工率为 43.21%（周环比+4.17%）。进入6月，本身就处于淡季，部分企业已经出现在手订单不足的情况，预计开工仍有进一步走弱的可能。宏观面缺乏更多利好，国内现货升水回落，沪铜继续上行动力不足，期价高位回落。

观点梳理：今日沪铝主力合约小幅震荡，收于18105元/吨，收涨0.03%。供应端运行产能维持小幅上修，复产主要是来自贵州、四川等地，云南目前暂未有复产落地，从最新天气预报显示来看，南方多地进入汛期，但云南地区降雨量较少，且云南北部和西南部有35℃以上高温天气，受目前天气形势影响，市场对云南地区复产规模仍有较大分歧，供应端修复预期或有限，短期仍难以对铝价形成较大压力，云南地区炼厂复产变化仍需更多电力方面指引，后续仍需观察云南地区降雨量对水力发电影响。根据SMM调研，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前周持平干64.1%。进入6月后淡季效应逐渐显现，各版块订单均呈现下滑走垫，短期铝加工企开工水平将继续下调，低于去年同期水平，但显著低于2020-2021年。截至6月5日，国内电解铝社会库存58.3万吨，较上周四库存下降1.2万吨，较2022年6月历史同期库存下降29.1万吨。国内氧化铝及预焙阳极价格弱势运行，电解铝成本支撑下移。云南地区步入汛期，电解铝有复产预期；需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比持平。铝需求边际减弱，社会去库放缓，沪铝偏弱运行。

观点梳理：今日沪铅主力合约小幅走高，收于15165元/吨，收涨0.56%。供应端，当前冶炼复产与检修并存，原定于5月中下旬检修的冶炼厂也如期进入检修，交割品牌冶炼厂库存及社会仓库中的原生铅库存并不会出现明显累库。 废铅料价格处于高位挤压再生铅炼厂利润，再生铅产量提升受限，预期增量或将降至 2-3万吨。需求端，5月中旬以来，铅下游蓄电池市场进入淡季，蓄电池市场以降价促销为主，电池成品库存小幅累增，而6月蓄电池消费表现暂无明显好转，成品库存仍有继续累增预期。整体看，在铅市没有大的供需矛盾变化之际，预计铅价或将在目前的价格重心范围内进行区间震荡，沪铅主要波动区间15000-15500元。

螺纹：限产及预期影响有限，钢价震荡调整

观点梳理：6月7日，螺纹价格反弹乏力，主力合约收于3621元/吨，收跌0.55%，持仓增加0.12万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3470元/吨，上海地区螺纹钢现货价格上涨20元至3700元/吨，建材成交量15.41万吨，日环比减少4.8%。近期美国债务上限问题通过，金融市场压力缓解，市场风险偏好提升。美国5月新增非农就业人数达到33.9万人，远超预期，不过5月失业率升至3.7%，非农数据喜忧参半，6月加息概率不高。今日海关总署公布数据显示，中国5月出口同比(按美元计) -7.5%，预期 -1.8%，前值 8.5%。中国5月进口同比(按美元计) -4.5%，预期 -8%，前值 -7.9%。中国5月出口同比较4月下滑非常明显，超出市场预期，或印证了最近股指、人民币汇率市场弱势的表现，包括对于后续即将发布的5月社融、经济数据等都不太乐观，市场在计价经济低迷的预期。若数据持续低于预期，可以观察是否会带来进一步的政策预期，政策是否能适时推出。近日市场期待稳楼市政策出台，包括一线城市房地产限购优化调整说法受到关注。基本面上，找钢网数据显示，本周建材产量342.86万吨，周环比增2.04万吨；建材厂库328.13万吨，周环比减22.99万吨；建材社库505.41万吨，周环比减19.27万吨；建材表需385.12万吨，周环比增加12.46万吨。螺纹产量继续增加，库存去化，表需回升，数据表现好于预期。但短期钢价利好预期因素逐步消化，下游成交仍然偏弱，后续继续关注供应端变化及政策情况。

铁矿：铁水维持高位，铁矿偏强运行

观点梳理：6月7日，铁矿价格继续反弹，主力合约收于770元/吨，收涨0.46%。现货方面，青岛港（601298）PB粉价格上涨4元至824元/湿吨，超特粉价格上涨5元至700元/湿吨。近期美国债务上限问题通过，金融市场压力缓解，市场风险偏好提升。美国5月新增非农就业人数达到33.9万人，远超预期，不过5月失业率升至3.7%，非农数据喜忧参半，6月加息概率不高。今日海关总署公布数据显示，中国5月出口同比(按美元计) -7.5%，预期 -1.8%，前值 8.5%。中国5月进口同比(按美元计) -4.5%，预期 -8%，前值 -7.9%。中国5月出口同比较4月下滑非常明显，超出市场预期，或印证了最近股指、人民币汇率市场弱势的表现，包括对于后续即将发布的5月社融、经济数据等都不太乐观，市场在计价经济低迷的预期。若数据持续低于预期，可以观察是否会带来进一步的政策预期，政策是否能适时推出。基本面上，5月中国进口铁矿砂及其精矿9617.5万吨，较上月增加573.3万吨，环比增长6.3%；1-5月累计进口铁矿砂及其精矿48074.8万吨，同比增长7.7%。据钢联数据，5月22日-28日，澳洲巴西19港铁矿发运总量2477.5万吨，环比减少24.5万吨，发运小幅回落，二季度铁矿供应总体稳定稳定。上周日均铁水产量为240.81万吨，周环比下降0.71万吨；45港港口库存周环比下降41.29万吨至12752.54万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量环比减少92万吨至8543.17万吨。铁水产量维持高位，库存继续去化，钢厂库存维持低位，铁矿石基本面良好，具有向上弹性。后续继续关注政策和终端需求变化。

观点梳理：6月7日橡胶主力合约反弹走高，期价收于12085元/吨，上涨1.94%。供应端，目前国内产区进入季节性割胶期，云南海南产区割胶工作展开并陆续进入上量阶段，海南产区正常开割。港口货源持续到港，而终端采购多数随用随采，青岛地区天然橡胶保税库存和一般贸易库存量继续增加，高库存的情况下橡胶期价承压较大。基本面来看，在天胶库存未有效去库前的背景下，预计胶价上涨压力依然较大，天胶反弹动力不足。

纸浆：继续下跌，再创新低

观点梳理：6月7日纸浆主力合约继续下跌，收盘收于4974元/吨，下跌2.85%。供应端，纸浆新增产能投放、欧美需求下滑且库存高位且国内进口量增加，海外阔叶浆供应压力增大。虽然近期国外供应端传出减产或检修计划，但国内市场观望为主，交投仍显谨慎，且6-8月纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均依旧保持低位，后期需求难以出现明显改善。整体来看，纸浆在供应压力增加，同时需求没有大幅增长预期的背景下，当下供需基本面缺乏明确的上涨驱动。盘面来看，纸浆近期承压明显，短期或维持弱势探底。

原油：API成品油全线累库

观点梳理：尽管沙特方面额外减产一个月，但是OPEC+内部的矛盾正在逐渐累积，且宏观层面的不确定性因素仍未得到有效缓解，因此沙特减产的利多效果不尽如人意，对油市的冲击时间明显小于前两次减产。隔夜国际原油陷入区间震荡，内盘原油系品种跌多涨少，SC原油主力合约小幅收跌。周三SC原油多空持续拉锯，主力合约小幅收跌0.80%，报收523.7元。沙特单独做出减产承诺，对原油市场带来的提振不及预期。据业界估计，为了平衡沙特的财政预算，支持“沙特愿景2030”计划，Brent基准油价需要达到80美元/桶以上的水平。因此沙特决定将本国的原油产量调低至每日900万桶以支撑油价，这也意味着沙特不惜失去大量市场份额。然而，作为OPEC第二大产油国，阿联酋坚持增加产量的诉求，俄罗斯则不断向市场倾销低价原油，因此油价上涨的幅度不足，沙特市场份额缩水所造成的收入损失可能无法被弥补。需求方面，市场普遍预计，中国需求复苏的三成左右源于航空煤油消费的增长，每天约70万至100万桶，从最近的航班执行数量来看，航空煤油的消费量正在快速恢复。未来仍有两方面的因素能够支撑航空消费增长，一方面是即将到来的夏季出行旅游旺季，这是疫情放开之后第一个暑假，存在消费补偿的可能性；另一方面中美关系如果未来缓和，两国恢复民航通航也有助于航空消费进一步增长。EIA月报上调今年需求预期增速，同时预计全球石油库存减少。最新发布的EIA月报显示，EIA将2023年全球原油需求增速预期上调至159万桶/日，比之前的预期高出3万桶/日，不过将2024年全球原油需求增速预期下调2万桶/日至170万桶/日，此前预计为172万桶/日，因OPEC+于6月4日宣布将原油减产延长至 2024 年之后，预测未来五个季度的每个季度全球石油库存都将略有下降。美国石油协会(API)昨日公布的数据显示，截至6月2日当周，原油库存减少约170万桶。不过随着炼厂开工率提升、成品油供应增加，当周美国成品油全线累库，其中汽油库存上升约240万桶，馏分油库存增加约450万桶。当前美国原油需求韧性仍然强劲，RB汽油测算利润不断反弹，反应美国汽油需求旺盛，对炼厂投料有刺激作用，需要关注在汽油旺季结束后能否有其他需求顶上，如果三季度汽油旺季结束，制造业产出仍然不足，将从需求端对原油形成利空。

沥青：成本支撑乏力，上行驱动不足

观点梳理：虽然沙特单独做出减产承诺，但是市场对OPEC+减产的实际执行力度存有疑虑，加之对宏观经济衰退的忧虑仍存，沙特减产的提振效果有限，隔夜国际原油陷入区间震荡。周三SC原油主力合约延续夜盘的弱势，收跌近1%，沥青主力合约盘中一度创下近两周新高，但在成本端支撑乏力的背景下，进一步上行的驱动不足，最终小幅收涨0.65%，报收3730元。从基本面情况来看，沥青供应充足，需求清淡。稀释沥青通关问题的影响暂且减弱，之前受到影响的部分炼厂已经开始恢复生产。昨日国内沥青总产量共计8.31万吨，环比增加0.1万吨或1.22%。辽河石化转产，但江苏新海间歇复产，带动整体产量增加，从6月排产来看，主力炼厂资源供应相对稳定，沥青供应依然充足。对本月的沥青需求恢复前景，市场持悲观预期。六月份已经到来，北方地区天气尚可，不过南方大部分地区依旧雨水不断，华东地区迎来了梅雨季节，加上终端资金紧张的问题尚未得到缓解，继续抑制各地道路施工，沥青的需求受到了明显影响，近期下游厂家开工率较往年要差，偏好低价资源采购，整体成交略显一般，实际需求有待改善，从库存情况来看，下游优先使用社会库存，且终端个别项目需求提振，使得社会库存出现小幅去化，对市场情绪有所提振。截止2023年6月6日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计168.5万吨，环比减少4.3万吨或2.5%。但是国内54家沥青样本生产厂库库存共计104.8万吨，环比增加0.3万吨或0.3%。下游反馈目前需求没有明显增加，炼厂库存小幅累库。受近期国内经济增速放缓影响，后市出台经济刺激措施的期望有所上升，雨季过后沥青基本面改善幅度或高于此前预期。从山东华北市场来看，当前价格持续回吐前期因原料卡关带来的涨幅，不过在监管趋严的背景下未来不论是由于使用配额进口的要求还是过关速度放缓都预计会对生产节奏产生一定影响，持续关注后续政策进展。

PTA：供需博弈，期价震荡

观点梳理：今日PTA收涨0.66%，报收5514元。短期成本及刚需韧性良好，但未来供应增量压制下PTA震荡整理为主。现货方面，聚酯刚需良好，基差稳健，预期供应增量对盘面有所压制，日内现货价格小幅收跌。PTA开工负荷稳定在76.70%，聚酯开工提升至90.22%。截至6月1日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.45%，较上周开工下降0.01%。目前，实际面料订单不尽如意，外贸订单仍然疲软，往年翻单品种，今年订货量明显下滑。6月纺织行业或偏谨慎，多数厂商认为6月终端需求预计回落。库存方面，前期检修装置陆续重启，供应压力将逐步显现，聚酯开工率维持高位，供需去库预期收窄。出行旺季对PX存在支撑，聚酯刚需稳健且表现超预期，但前期检修装置陆续重启，供需去库缩窄，现货充足，终端负反馈等压制下PTA震荡整理为主，关注宏观。

农产品

豆油:窄幅震荡

观点梳理： 6月7日豆油主力合约窄幅震荡，收盘收于7016元/吨，上涨0.03%。供应端，豆油库存的累库速度相对较慢，6月预期随着大豆到港的顺利进入，油厂开机压榨的上升将会令豆油库存明显积累，价格面临较大压力。需求方面，终端消费不佳，下游需求并未出现明显好转。整体来看，豆油行情依旧缺少利好因素的支撑，短期难以大幅反弹，暂时以宽幅震荡为主。

观点梳理：6月7日棕榈油主力合约震荡下跌，收盘收于6480元/吨，下跌0.31%。供应端，最新报告显示马来西亚5月末棕榈油库存料环比增加6.8%至160万吨，终结三月连降局面，因棕榈油产量跳升至年初以来的最高水平，而出口则大体持平。国内方面，受进口量偏低的影响，棕榈油的库存持续下降，库存压力有所减轻。不过近期随着棕榈油的进口利润有所恢复，后期棕榈油的进口量预计有所增长。综合来看，棕榈油在季节性增产，供应增加，以及国内需求难以较大提升等利空因素的影响下，预计棕榈油期价上涨空间有限，短期以宽幅震荡运行。

观点梳理：6月7日菜籽油主力合约期价窄幅震荡，收于7686元/吨，上涨0.1%。供应端，菜籽到港量仍偏多叠加主产国供应增加预期，且国产菜籽上市量逐渐增加，市场供应压力仍存；需求端，终端需求难有起色，库存累库预期较强。综合来看，菜油供过于求的形势短期难以改观，无明显上涨动力，短期或以弱势宽幅震荡走势为主。

标签：