2023年5月26日恒帅股份（300969）发布公告称公司于2023年5月25日接受机构调研，瓦洛兰郭小奎、珠江投资王钟杨、天风资管邱天、中辰集团许绍新、华润元大哈含章、瑰铄投资程海永、圆信永丰田玉铎、五地投资成佩剑、铭伟资产李志敏、弘尚资产李军、高毅资产庞韬、嘉实基金张鑫荔 孙帅、国寿养老周晓文、禹田资本张宇、银华基金刘一隆、富国基金赵晨阳、恒越基金曾万平、中邮创业孙威、信达澳亚魏冠达、上海证券王琎、正圆投资黄志豪、中信建投刘岚、明世伙伴朱瑶琪、固禾资产文雅、源乐晟李源、盘京投资崔同魁、东吴基金陈军参与。

具体内容如下：

问：：请简要介绍公司主要客户情况？

(资料图片仅供参考)

答：公司整车厂客户主要包括广汽本田、东风本田、东风日产、东风启辰、上汽通用、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、中国一汽、北美新能源客户、蔚来汽车、小鹏汽车、华人运通等。汽车零部件客户主要包括斯泰必鲁斯（Stabilus）、庆博雨刮（KBWS）、博世（Bosch）、曼胡默尔（Mann+Hummel）、东洋机电（DY uto）、劳士领（Rochling）、法可赛（Ficosa）、艾倍思（BC Group）、大陆（Continental）、麦格纳（Magna）、霍富（HUF）、爱德夏（Edscha）、三花智控、拓普集团等。

问：：公司对人形机器人发展的看法？

答：从长远来看，人形机器人属于未来的一个重要发展方向，该行业目前的发展重点可能是产业化和降低成本的过程，并且这一过程是一个较为长期的过程。人形机器人中会使用较多电机，对于电机行业来说属于一个未来的增量市场。

问：：请一下热管理业务当前的进展以及是否有新客户的拓展？

答：公司热管理系统产品主要包括冷却歧管、电子水泵、电子阀、膨胀水箱等产品，其中目前最核心的业务为冷却歧管产品，该产品在 2022 年实现收入 5,159.94 万元，同比增长46.57% ，业务增速较快。后续随着客户其他车型的不断推出，整个业务量还会有一定的增长空间。

问：请简要介绍公司 ADAS产品相关的进展情况？

答：该产品的产品构成主要包括智能清洗泵、液罐、管路、电磁阀、激光雷达清洗喷嘴、摄像头清洗喷嘴等。各部件的数量主要取决于整车厂的自动驾驶的传感器使用方案，根据传感器使用数量确定清洗点位数量。公司的主动感知清洗系统在未来高级别自动驾驶领域会有较好的市场前景。公司已向部分客户小批量交样并进行路试，预计部分项目会于今年陆续结束路试进入定点环节。除已交样客户外，部分客户已在进行系统标定。由于该产品的控制逻辑需嵌入自动驾驶系统逻辑算法中，整个产品开发周期会长于常规清洗系统产品开发。

问：：请简要说明谐波磁场电机的进展情况？

答：该款电机技术的研发源自于公司客户更高功率密度、更高效率、更低体积等方面的现实需求。在谐波磁场电机的可行性得以验证后，公司逐步开展对该电机技术在细分应用领域的正向工程开发。

谐波磁场电机对基础磁性材料要求较高，相关材料的研发也持续进行中，总体进展都较为顺利。相关研发项目预计于今年进行产业化落地，逐步搭建小批量磁性材料中试线。

问：：请公司“电机+执行器”产品的进展情况？

答：依托电机作为基石产品形成的良好口碑，电动模块业务旨在提升各电机的整体附加值，提升整体单车价值量，在各细分应用场景中由单一电机配套向总成化、系统化产品配套发展，形成更具深度的壁垒优势。公司已在隐形门把手和充电小门领域实现“电机+执行器”的产品拓展，未来有望向集成度更高的系统产品发展，并且在更多的应用场景上发掘“1+N”的产品开拓机会。

问：：公司美国工厂的投资总规模、产品布局及业务拓展情况？

答：美国工厂总体投资规划为不超过 1500 万美元。汽车行业存在贴近客户配套的需求，公司一直为成为引领市场的全球化企业而努力奋斗。公司美国子公司已购置厂房和土地，已经陆续有项目定点、并进行设备投入和产品开发，通过海外布局生产基地来提升公司现有产品的增长潜力。美国工厂主要进行清洗系统产品的配套和相关新产品的同步研发，并逐步布局其他新产品。

问：公司在泰国新建汽车零部件生产基地的总体规划情况？

答：泰国生产基地第一期整体投资规模 20,000万人民币，主要建设内容包括购买土地（72亩土地）并进行厂区建设、新建各类电机及执行器以及清洗泵生产线。公司第一期规划在项目达产后将新增 300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和 300万件洗涤泵等产能。公司在泰国建设生产基地，一方面是为深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响，且满足国际化发展的需求，另一方面可以充分利用泰国市场、税收及劳动力成本等优势，更好的提高公司的市场竞争力，促进公司可持续发展。

恒帅股份（300969）主营业务：公司主要从事车用微电机及以微电机为核心组件的汽车清洗泵、清洗系统产品的研发、生产与销售。

恒帅股份2023一季报显示，公司主营收入1.83亿元，同比上升12.03%；归母净利润4085.05万元，同比上升28.5%；扣非净利润3715.59万元，同比上升30.28%；负债率19.44%，投资收益135.61万元，财务费用33.21万元，毛利率34.19%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为71.67。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出728.87万，融资余额减少；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒帅股份（300969）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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