随着留给政客们在政府耗尽资金之前提高借款限额的时间逐渐流逝，美国政府债务违约保险成本已经超过了一些新兴市场国家、甚至垃圾评级国家。

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投资者对美国有史以来首次违约的前景愈发担忧，使得美国一年期信用违约掉期（CDS）利差飙升超过希腊、墨西哥和巴西等国，这些国家已多次违约，信用评级远低于美国的AAA级。

几乎没有人认为怀疑美国会履行债务。但即使是技术性违约——仅仅延迟利息和本金支付——也会扰乱24万亿美元的美国国债市场，这是全球金融体系的基石。而对于信用违约掉期（CDS）的持有人者说，这种情况将产生丰厚的回报。

牛津经济（Oxford Economics）首席分析师约翰•卡纳万（John Canavan）表示：

“美国的主权CDS市场有点像在赌博。财政部不会违约，也不会保持违约状态。从这个意义上讲，它与希腊或墨西哥等国不同，在这些国家，人们担心的是政府违约，永远不会还钱，或者以折价偿还。”

据报道，美国众议院议长麦卡锡表示，他拒绝将债务上限短期延长至9月30日。周二，美国总统拜登和国会共和党人在避免债务违约方面没有取得什么实质性进展，但他们承诺就开支问题进行谈判，这可能为达成协议打开大门。

两党僵持不下的纠纷刺激了对以欧元计价的美国主权CDS的需求，这是交易最活跃的合约。周三美国一年期主权CDS飙升至166个基点，接近历史新高，超过了2011年和2013年债务上限僵局期间的水平。

美国的主权CDS交易非常火热，因其将使持有人在违约的情况下获得可观的回报。他们的回报将等于标的资产的市场价值和票面价值之间的差额。当长期国债的交易价格特别便宜时，这是一个有吸引力的投资选择。根据外媒的计算，潜在收益可能超过2400%。

abrdn投资总监Luke Hickmore称其上周在管理的基金中投入了一些CDX投资级指数的保护措施，并将在未来几周内增加头寸。他还在审查对不同期限美国国债的敞口，并转向较长期的证券。

摩根士丹利分析师西蒙·韦弗（Simon Waever）表示，美国主权CDS的名义未偿交易总量现在也与许多较大的新兴市场国家相当，为55亿美元。具有讽刺意味的是，新兴市场将受到任何更广泛市场影响的最严重打击。

美国主权CDS大多以欧元计价，而新兴市场国家的主权CDS往往以美元计价。但根据外媒汇编的数据，即使考虑到汇率差异，通过一年期CDS为美国国债提供保险的成本也比在巴西和墨西哥高出数倍。

不过，这种异常现象仅限于一年期CDS。美国五年期主权CDS也有所攀升，但仍比一年期合约低约100个基点。五年期合约通常流动性更强，更能反映人们对一国长期信贷风险的看法。这条倒挂的曲线表明，投资者认为短期内的风险高于长期风险。

不过，大多数人仍然相对信任两党将在最后一刻达成协议以避免技术性违约，就像过去多次发生的那样。

Mediolanum International Funds的固定收益主管Charles Diebel认为：

“CDS价格反映了在一个非常小的保险市场中为非常大的信用提供保险的成本，因此不能把CDS的价格转化为政府债务违约的可能性。”

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