知名母婴社区电商宝宝树业绩巨亏，又遇高层内斗，前景不明。

(资料图片仅供参考)

近日，宝宝树(01761.HK)公告，免除徐翀的董事、CFO、薪酬委员会成员等一切职务，同时任命“复星系”高管高晓光为CFO，负责全面管理集团财务资金工作等事务，自2023年4月11日起生效。

被免去职务的徐翀反手实名爆料称，2018年宝宝树上市过程中，由于融资订单认购不足，公司数名主要董事决议，采取“结构单”方式扩大IPO发行规模。徐翀所指的主要决策人为复星委派非执行董事陈启宇、王长颖，公司执行董事兼董事长王怀南。

长江商报记者发现，巧合的是，宝宝树仅在2018年上市当年实现了5.26亿元的归母净利润盈利，其余年份均录得巨额亏损。此外，2018年的营收规模也是公司的巅峰，到2022年，相比高点营收已经腰斩。

数据显示，2015年至2022年，刨去唯一盈利的2018年，7年时间公司累计亏损接近40亿元。

与业绩上市即巅峰一样，二级市场上，宝宝树的股价也在2019年3月达到高点后一路下滑，从8港元/股下滑至4月17日收盘的0.295港元/股，已沦为仙股，跌幅高达96.31%。

老臣被免内斗升级

公开资料显示，生于1975年的徐翀毕业于南京大学，2001年7月取得中国人民大学法律硕士学位。在被免职之前，徐翀负责宝宝树公司的战略发展财务运营管理及资本运作。

在2014年担任宝宝树执行董事、CFO之前，徐翀曾担任过中视金桥CFO、华康保险代理有限公司副总裁兼CFO、上海找钢网信息科技股份有限公司CFO。

根据宝宝树4月11日公告，公司董事会宣布，免除徐翀的董事职务，CFO职务，由今年4月刚刚加入公司的高晓光取代。与徐翀一同免职的还有联席公司秘书马烈，而其接替者同样是来自大股东的高管汤亦敏。

宝宝树属于复星系，复星国际直接和间接持股49.62%，郭广昌为实控人，淘宝持股9.95%，好未来持股8.7%。

之所以将徐翀免职，公告称是因公司董事会对徐翀表现并不满意，免职事项符合本公司及股东们的整体最佳利益。

不过，徐翀并未坐以待毙，在被免职之后，就实名爆料了公司的上市造假过程，引发市场关注，内斗开始升级。

徐翀指出，宝宝树在2018年上市过程中，由于公司融资订单认购量不足，公司数名主要董事决议采取“结构单”的方式扩大IPO发行规模。

上述主要操作过程为，公司与一家名为尚乘环球市场有限公司(下称：AMTD)的投资机构约定，令其以7000万美金认购公司上市发行订单，并承诺于上市发行当天，将全部7000万美金以委托理财形式“归还”AMTD。

不仅如此，徐翀还爆料了复星系其他公司利用“结构单”的方式来虚假扩大IPO发行规模，其表示有充分确凿证据，希望引起香港证监会、联交所等机构关注。

七年累亏39.51亿

公开资料显示，宝宝树成立于2007年，最早从母婴社区做起，逐步发展成电商平台销货模式，随着2014年至2018年的互联网母婴行业热潮，宝宝树先后获得经纬中国、SIG海纳亚洲、千合资本、聚美优品、好未来等投资机构和公司的融资。

2016年，复星集团联合晨山资本、好未来共同参与了宝宝树D轮30亿元人民币的融资，上市前的最后一轮融资后，宝宝树的估值一度达到140亿元人民币，上市之后公司的市值也一度飙涨至135亿港元。

2018年上市时，宝宝树业绩迎来了巅峰，当年实现营业收入7.6亿元，归母净利润5.26亿元，这也是公司历史上唯一盈利的年份，营收也是历史上最高的年份。

Wind数据显示，在此之前的2015年至2017年，宝宝树营收分别为2亿元、5.1亿元、7.3亿元，逐年增长；归母净利润亏损额分别为2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，上市前三年亏了21.32亿元。

在2018年短暂盈利之后，2019年至2022年，宝宝树继续巨额亏损。数据显示，这四年内公司的营收分别为3.57亿元、2.13亿元、2.86亿元、3.15亿元，较2018年的高点已腰斩。同期，归母净利润亏损额分别为4.94亿元、4.7亿元、3.87亿元、4.68亿元，累计亏损18.19亿元。

也就是说，刨去2018年上市当年，宝宝树七年累计亏损39.51亿元，接近40亿元。

业内人士表示，在宝宝树上市当年，京东、淘宝天猫等电商利用自身流量资源发力母婴垂直领域，对公司电商业务冲击很大，市占率大幅下降。

2019年后，随着抖音、小红书等渠道的崛起，用户获得母婴资讯的渠道逐步多元，宝宝树的营收压力进一步加大。

从经营业务上来看，广告和电商业务收入是宝宝树最主要的收入来源。2018年，宝宝树的广告业务收入高达5.96亿元，到了2022年，公司的广告收入已经下降至2.34亿元，下降幅度高达60.73%。

此外，电商业务在2018年高达1.35亿元，而到了2022年后，降低至7694.7万元，下降幅度高达42.96%。

业绩长期低迷下，宝宝树股价也一路下跌。从2019年3月发布2018年年报前的最高8港元/股，一路下跌至2023年4月17日的0.295港元/股，下跌96.31%，市值仅剩4.9亿港元。

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